Το μήνυμα από τους κορυφαίους χρηματοοικονομικούς επικεφαλής του κόσμου είναι ηχηρό και ξεκάθαρο: ο αχαλίνωτος πληθωρισμός είναι εδώ για να μείνει και ο έλεγχός του θα απαιτήσει εξαιρετική προσπάθεια, πιθανότατα μια ύφεση με απώλειες θέσεων εργασίας και κρουστικά κύματα στις αναδυόμενες αγορές.
Ωστόσο, αυτή η τιμή εξακολουθεί να αξίζει να πληρωθεί. Οι κεντρικές τράπεζες δαπάνησαν δεκαετίες χτίζοντας την αξιοπιστία τους στις δεξιότητες καταπολέμησης του πληθωρισμού και η απώλεια αυτής της μάχης θα μπορούσε να κλονίσει τα θεμέλια της σύγχρονης νομισματικής πολιτικής.
«Η ανάκτηση και η διατήρηση της εμπιστοσύνης απαιτεί να επαναφέρουμε τον πληθωρισμό στον στόχο γρήγορα», δήλωσε το μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Ισαμπέλ Σανμπέλ.
«Όσο περισσότερο ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος να χάσει το κοινό την εμπιστοσύνη του στην αποφασιστικότητά μας και στην ικανότητά μας να διατηρήσουμε την αγοραστική δύναμη».
Οι τράπεζες πρέπει επίσης να συνεχίσουν να λειτουργούν ακόμη και αν η ανάπτυξη υποφέρει και οι άνθρωποι αρχίσουν να χάνουν τις δουλειές τους.
Ο πληθωρισμός είναι σχεδόν διψήφιος σε πολλές από τις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, επίπεδο που δεν έχει παρατηρηθεί εδώ και μισό αιώνα. Με την αξιοσημείωτη εξαίρεση των Ηνωμένων Πολιτειών, η κορύφωση απέχει ακόμη μήνες.
Το θέμα είναι ότι οι κεντρικές τράπεζες ως επί το πλείστον φαίνεται να έχουν περιορισμένο μόνο έλεγχο. Οι υψηλές τιμές ενέργειας, συνάρτηση του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία, δημιουργούν ένα σοκ προσφοράς στο οποίο η νομισματική πολιτική έχει μικρή επίδραση. Οι άφθονες δαπάνες από τις κυβερνήσεις, επίσης εκτός ελέγχου της κεντρικής τράπεζας, επιδεινώνουν το πρόβλημα.
Μια μελέτη που παρουσιάστηκε στο Τζάκσον Χολ υποστηρίζει ότι ο μισός πληθωρισμός στις ΗΠΑ οφείλεται σε δημοσιονομικά κριτήρια και ότι η Fed θα αποτύχει να ελέγξει τις τιμές χωρίς κυβερνητική συνεργασία.
Τέλος, μπορεί να θεσπιστεί ένα νέο καθεστώς πληθωρισμού που θα διατηρήσει την ανοδική πίεση στις τιμές για παρατεταμένη περίοδο.
Η αποπαγκοσμιοποίηση, η επανευθυγράμμιση των συμμαχιών λόγω του πολέμου της Ρωσίας, οι δημογραφικές αλλαγές και η ακριβότερη παραγωγή στις αναδυόμενες αγορές θα μπορούσαν όλα να καταστήσουν τους περιορισμούς της προσφοράς πιο μόνιμους.
Όλα αυτά δείχνουν γρήγορες αυξήσεις των επιτοκίων, με επικεφαλής τη Fed και με την ΕΚΤ να προσπαθεί τώρα να καλύψει τη διαφορά, και αυξημένα επιτόκια για τα επόμενα χρόνια.
Ο «πόνος» των υψηλών επιτοκίων στις ΗΠΑ θα αντηχεί πολύ πέρα από την οικονομία της χώρας και θα πλήξει σκληρά τις αναδυόμενες αγορές, ειδικά εάν τα υψηλά επιτόκια αποδειχθούν τόσο διαρκή όσο σηματοδοτεί τώρα ο Πάουελ.
«Για τη Fed αυτή τη στιγμή - είναι ώρα κρίσης», δήλωσε ο Πέτερ Μπλέιρ Χένρι Blair, καθηγητής και ομότιμος κοσμήτορας του Stern School of Business του Πανεπιστημίου της Νέας Υόρκης.
«Η αξιοπιστία των τελευταίων 40 ετών είναι στο όριο, επομένως θα μειώσουν τον πληθωρισμό ανεξάρτητα από το τι, συμπεριλαμβανομένου του εάν αυτό σημαίνει παράπλευρες ζημιές στον αναδυόμενο κόσμο».
Πολλές χώρες αναδυόμενων αγορών δανείζονται σε δολάρια και τα υψηλότερα επιτόκια της Fed τις πλήττουν σε πολλαπλά μέτωπα. Αυξάνει το κόστος δανεισμού και εγείρει ζητήματα βιωσιμότητας του χρέους.
Διοχετεύει επίσης ρευστότητα στις αγορές των ΗΠΑ, ωθώντας τα ασφάλιστρα κινδύνου των αναδυόμενων αγορών, καθιστώντας τον δανεισμό ακόμη πιο δύσκολο. Παράλληλα, το δολάριο θα συνεχίσει να ενισχύεται έναντι των περισσότερων νομισμάτων, ωθώντας τον εισαγόμενο πληθωρισμό στις αναδυόμενες αγορές. Μεγαλύτερες χώρες όπως η Κίνα και η Ινδία φαίνεται να είναι καλά απομονωμένες, αλλά μια σειρά από μικρότερες χώρες από την Τουρκία μέχρι την Αργεντινή υποφέρουν σαφώς.
«Έχουμε μια σειρά από ιδιαίτερα παραμεθόριες οικονομίες και χώρες χαμηλού εισοδήματος που έχουν δει τα spread τους να αυξάνονται σε αυτά που ονομάζουμε επίπεδα δυσφορίας ή σχεδόν επίπεδα κινδύνου, επομένως 700 μονάδες βάσης σε 1000 μονάδες βάσης», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος του ΔΝΤ Πιερ-Ολιβιέ Γκουρίνχας.
«Υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός χωρών, είναι περίπου το 60% των χωρών χαμηλού εισοδήματος, έχουμε περίπου 20 αναδυόμενες και παραμεθόριες οικονομίες που βρίσκονται σε κατάσταση», είπε. «Έχουν ακόμη πρόσβαση στην αγορά, αλλά σίγουρα οι συνθήκες δανεισμού έχουν επιδεινωθεί πολύ».
Μια έρευνα της S&P Global θεωρεί πλέον τον κίνδυνο χρηματοδότησης των δανειστών στη Νότια Αφρική, την Αργεντινή και την Τουρκία υψηλό ή πολύ υψηλό. Βλέπει επίσης τον πιστωτικό κίνδυνο των χρηματοπιστωτικών εταιρειών υψηλό ή εξαιρετικά υψηλό σε πολλές χώρες, όπως η Κίνα, η Ινδία και η Ινδονησία.
«Υπάρχουν μερικές οικονομίες αιχμής όπως η Σρι Λάνκα, η Τουρκία και ούτω καθεξής που πρόκειται να χτυπηθούν εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια και τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά», δήλωσε ο Έσγουάρ Πρασάντ, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο Cornell.
«Ένας ορίζοντας δύο έως τριών ετών θα αρχίσει να δυσκολεύει τα πράγματα...Εάν καταστεί σαφές ότι η Fed πρόκειται να διατηρήσει υψηλά τα επιτόκια για μεγάλο χρονικό διάστημα, οι πιέσεις θα μπορούσαν να χτυπήσουν αμέσως», πρόσθεσε ο Πρασάντ.